每日头条新闻:高折价率有望增厚定增收益 投资要着眼公司长期价值

  中国基金报记者章子林

  再融资新规的发布让沉寂已久的定增市场再度活跃,提前锁价成为定增主流定价方式,高折价率吸引了众多投资者。在业内人士看来,融易新媒体,随着定增业务竞争加剧,项目平均折扣率受到压缩,管理人的选股以及风险控制等专业能力也就显得尤为重要。

  高折价率有望提高定增收益

  定价制度的放松是新规激活定增市场的一大原因。一般来说,折价收益是定增收益最稳定的来源。

  新规下定价定增受到青睐。根据新规,定价定增的基准日可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日,同时进一步提高定价折扣空间,发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%,而此前规定为90%。有业内人士表示,高折价率方案有望提高定增收益,吸引众多投资者参与定增。

  “目前A股市场处于低位,也是折价投资参与的好时机。”华东一家券商资管人士认为,定增市场整体收益率与同期中证500指数涨跌幅基本一致,从过去15年的市场风格演变数据来看,中证500指数未来几年很有可能重新战胜沪深300指数。

  兴证资管相关人士表示,2020年竞价类定增预期收益率可能走高,随后赚钱效应可能会吸引更多资金入市争夺优质项目,收益可能逐步降低,届时对投资者的投研能力、资源整合能力要求会更高。此外,定价类定增可能更多流入资本市场,该类定增原来主要参与者为产业资本,新政后上市公司会选择来资本市场寻找投资者参与其定价类定增。

  Wind数据显示,2006年至今,定增市场累计收益率近42倍,年均复合收益率31%。在14年中有12年都取得了正收益,仅2011年、2017年为负。

  分阶段来看,2015年之前,定增市场年均复合收益率高达45%;2016年~2018年,受定增规则修改、大股票占优市场风格影响,定增收益率处于低谷期;到了2019年,定增市场收益开始触底反弹,全年平均收益达22%。

  投资定增要考虑这些因素

  上述兴证资管相关人士表示,再融资新规发布,对定增市场来说,从投资端、融资端都是利好。投资端,流动性、收益潜力预计将有所提升;而融资端,融资难度大幅下降。

  不过,定增市场规模、收益潜力增长的同时,竞争也将加剧,因此,定增项目的挑选显得尤为重要。安信证券策略团队指出,要着眼于公司的长期价值和基本面,重视潜在风险评估,特别是商誉减值风险和股权质押风险等,避免落入“高估值、高商誉、高承诺”陷阱。

  “我们投资定增项目,着重考虑的是标的业务可持续性、空间、发展的质量等基本面方面的阿尔法。尽管定增市场大环境在好转,我们也不认为每个项目都会赚钱,这些都是需要专业的投资眼光去遴选的。”浙商资管私募权益投资部相关负责人表示,定增市场是个每年1.7万亿的市场,比IPO市场大几倍,未来发展空间毋庸置疑,但考验的是投资管理机构的风险控制能力,项目识别能力。

  上述兴证资管相关人士也表示,当定增市场资金供需趋于平衡,甚至参与资金过多的时候,项目的平均折扣率会受到压缩,届时差价带来的安全垫也将变薄,定增股票二级市场的表现就将成为影响定增投资收益率的重要因素。“到那个时候,管理人的选股能力、择时能力就需要经得住市场考验。”

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